Como calculo o rendimento dos meus trades com opções

Fala galera da Finansfera!

Os leitores mais observadores devem ter notado que existe uma diferença entre o rendimento informado por nos trade com opções e o rendimento mensal dos trades. Em alguns casos esta diferença se refere à simplificações, como não considerar os custos operacionais na rentabilidade das operações individuais. Por outro lado, considero os valores para efeito de IR nos cálculos de apuração mensal.

Outra questão é que para o rendimento mensal, utilizo a exposição total ao risco no cálculo dos rendimentos.

Acredito que algumas diferenças na forma de calcular os resultados são esperadas, mas a pessoa que controla tem que ter em mente que independentemente de qualquer coisa, se o padrão for mantido a comparação será sempre possível.

Quando se trata de trade de opções já vi todo tipo de fórmulas de cálculo, inclusive alguns  vendedores de cursos, ou researches, apresentam uma metodologia de cálculo para dar a impressão de que o trade era incrivelmente rentável, quando na verdade uma análise mais profunda mostrava que a realidade dos fatos era outra.

Tive um pouco de dificuldade de estabelecer meus próprios parâmetros e tomei algumas decisões que apresento agora para auxiliar os colegas que estão buscando enteder esse tipo de operação.

Janota fica parecendo a Nazaré.

Operação de lançamento de Put

Esta operação é a que considero um pouco mais difícil, então vou começar logo por ela, as outras são bem mais simples.

Em 25/10/2018 fiz lançamento de ITSAX107 com objetivo de adquiri ITSA4 no vencimento de 17/12/2018 com prêmio bruto de 0,41.

Di = Data inicial = 25/10/2018

Df = Data final ou do exercício = 17/12/2018

Stk = Strike = 10,76

Pr = Prêmio Bruto = 0,41

Corr = Corretagens e taxas da bolsa totais da operação = 0,52

Qtd = Quantidade = 2.000

C = Capital em Risco =  Stk * Qtd = 10,76 * 2.000 = 21.520

L = Lucro Líquido = (Pr * Qtd) - Corr = (0,41 * 2.000) - 0,52 = 819,48

ROp = Rentabilidade Bruta da Operação = Pr / Stk = 0,41 / 10,76 = 3,81%

ROpmensal = Rentabilidade Bruta mensalizada = ((1+ROp)^(30/(Df-Di))-1) = ((1,0381)^(30/53)-1) = ((1,0381)^(0,56604)-1) = (1,0214 - 1) = 0,0214 = 2,14%

Para mensalisar o rendimento é necessário transformar o prazo da operação em meses, para isso elevo a rentabilidade por 30 e tiro a raíz do prazo da operação. Coloquei a operação mais passo à passo, mas nas próximas vou direto ao resultado.

Um esclarecimento importante é que eu comparo a atratividade dos trades com Puts dividindo o valor da melhor oferta de compra da put pelo preço do Strike, então é desta mesma forma que calculo minha rentabilidade, mas observe que na prática não terei grande diferença devido ao baixo custo operacional da Clear. Este valor somente será apurado um dia depois de realizada a operação, então não considero a corretagem na hora de abrir o trade.

Operação individual call coberta

Essa operação não tem muito mistério. Geralmente escolho strikes acima do meu preço médio, sendo assim, para efeitos de cálculo da rentabilidade, escolho o strike para minha preferência.

Outro ponto é que caso a ação suba mais que o strike, considero o preço do strike para o cálculo do meu fechamento da global do portfólio, pois não faz sentido contar com o rendimento de uma ação, se meu ganho já está travado por uma call lançada.

Operação que embolsei o prêmio:

Em 20/07/2018 fiz lançamento de CMIGH860 com objetivo de vender CMIG4 no vencimento de 20/08/2018 com prêmio bruto de 0,15.

Di = Data inicial = 20/07/2017

Df = Data final ou do exercício = 20/08/2018

Stk = Strike = 8,60

Pr = Prêmio Bruto = 0,15

Corr = Corretagens e taxas da bolsa totais da operação = 1,36

Qtd = Quantidade = 1.700

C = Capital em Risco =  Stk * Qtd = 8,60 * 1.700 = 14.620

L = Lucro Líquido = (Pr * Qtd) - Corr = (0,15 * 1.700) - 1,36 = 253,64

ROp = Rentabilidade Bruta da Operação = Pr / Stk = 0,15 / 8,60 = 1,74%

ROpmensal = Rentabilidade Bruta mensalizada = ((1+ROp)^(30/(Df-Di))-1) = ((1,0174)^(30/31)-1) = 1,69%

Neste exemplo o prêmio foi embolsado e continuei com o ativo em carteira.

Operação que fui exercido:

Em 02/10/2018 fiz lançamento de BBASK314 com objetivo de vender BBAS3 no vencimento de 19/11/2018 com prêmio bruto de 2,82.

Di = Data inicial = 02/10/2018

Df = Data final ou do exercício = 19/11/2018

Stk = Strike = 30,91

Pr = Prêmio Bruto = 2,82

Corr = Corretagens e taxas da bolsa totais da operação com opções = 2,00

Qtd = Quantidade = 800

C = Capital em Risco = Stk * Qtd = 30,91 * 800 = 24.728

Aqui tem uma pequena diferença, que é o preço médio, pois o lucro entre o preço médio e o strike deverá ser computado.

Pm = Preço médio = 29,71625

Para os casos do preço médio eu já considero os custos de corretagem, pois este preço está correlacionado à outras operações, inclusive em diversas datas.

Aqui existe uma dificuldade prática de calcular exatamente a rentabilidade. Se fosse para ser rigoroso deveria utilizar TIR, pois foram várias operações em datas diferentes, mas o que me interessa é fazer um cálculo seja suficientemente correto e que seja fácil de reproduzir.

No exercício é cobrada uma segunda corretagem.

Corr2 = Corretagem no exercício = 5,93

L = Lucro Líquido = (Str + Pr - Pm) * Qtd - Corr - Corr2 = (30,91 + 2,82 - 29,71625) * 800 - 2,00 -5,93 = 3.203,07

Como há uma distinção aqui entre os outros trades, pois utilizo o lucro líquido (L) para o cálculo rentabilidade.

ROp = Rentabilidade Bruta da Operação = L / (Pm * Qtd) = 3.203,07 / (29,71625 * 800) = 13,47%

ROpmensal = Rentabilidade Bruta mensalizada = ((1+ROp)^(30/(Df-Di))-1) = ((1,1347)^(30/48)-1) = 8,22%

Apuração mensal da carteira de trade com opções

A primeira questão que surge é que minha apuração não bate com aquela para efeitos de tributação, pois o período de medição desta carteira fica entre dois vencimentos de opções, que ocorre sempre na terceira segunda-feira do mês, ou dia útil subsequente.

Já os cálculos para efeito de tributação são feitos entre o primeiro e o último dia útil de cada mês, ou mês calendário para simplificar.

Outro ponto é que como faço lançamentos para os vencimentos mais à frente, também considero como meu denominador o estoque de opções em carteira, ou seja, além das operações que estão vencendo, eu também considero as operações abertas e as operações já encerradas no período de apuração.

Essa forma de calcular aumenta significativamente a minha base monetária, que é utilizada no denominador do meu cálculo de rendimento mensal. Isso é especialmente importante quando há muitas operações abertas e encerradas precocemente dentro de um período.

Nesse sentido, geralmente terei um rendimento apurado no mês muito diferente do rendimento da média das operações encerradas naquele mês.

Aqui o cálculo do rendimento é a soma do lucro líquido das operações encerradas com lucro naquele período. E o denominador que utilizo a soma de todo o Capital em Risco, inclusive das operações que não deram lucro, e daquelas que ainda estão abertas para séries mais à frente.

Rentabilidade mensal = Somatório Lucro Líquido / Somatório Capital em Risco

Conclusão

Esta forma de calcular tem funcionado bem para mim e me ajudado a entender meu nível de risco e a eficiência do método de geração de renda por meio do lançamento de opções e acumulação de ativos com desconto através de puts.

Assim tenho uma forma comparável de verificar a minha exposição e rentabilidade.

Hoje esta estratégia está sendo operacionalizada praticamente só na minha conta da Clear, onde as recentes aquisições de buy and hold servem para dar garantia às novas operações com opções.

Nos meses de outubro, novembro e dezembro de 2018 tive uma utilização de 100% dos ativos em custódia na Clear como margem para operações de call e put. Apesar do nível de exposição ao risco que me expus, os trades foram favoráveis e terminei embolsando os lucros.

Gosto sempre de lembrar que estas operações são arriscadas para quem não tem como honrar o exercício e podem causar grandes prejuízos.

Grande abraço!

Disclaimer: Não sou analista certificado. Todos os ativos apresentados nesse blog são apenas ilustrativos, não representando qualquer indicação (nem de compra, nem de venda, nem de manutenção).

Este blog serve apenas para fomentar discussões e trocar experiências.

Conheça bem o mercado que você investe, pois os resultados de suas operações são de sua inteira responsabilidade.