Experimento: Lançamento de opções de venda

Fala Finansfera!

Para mim, operar com opções sempre foi tabu.

Operar um derivativo? Que diabos seria isso? Nem ativo é! Ainda por cima pode virar pó quando por fim chega na sua data de validade!

Realmente estas são questões bem razoáveis de se colocar ao tomar conhecimento deste mecanismo do mercado de capitais.



No livro Crash: uma breve história da economia - o autor conta uma versão da história da criação da opção. Segundo o autor a opção surgiu exatamente como uma aposta. O cara tinha um ativo e dizia que não acreditava que chegaria a, digamos, 100 dinheiros, pois o ativo estava longe disso a, digamos, 80 dinheiros. Daí um amigo lhe propôs uma aposta: de 1 dinheiro que o ativo chegaria a 100 em 3 semanas. O dono do ativo, descrente com a subida, resolveu deixar a aposta mais interessante. Sugeriu que o amigo lhe desse 1 dinheiro por cada ação que possuía e em 3 semanas o referido ativo seria vendido pelos 100 dinheiros, sem importar o preço de mercado. Pronto: temos a primeira opção de compra CALL.

Fiz o primeiro teste com opções recentemente (link). Foi um teste com CALL e a ideia era justamente me desfazer de um ativo que não queria mais na carteira. Foi uma ótima forma de venda do ativo, já que se subir eu garanto um bom preço, se não subir eu embolso o prêmio e tento de novo no próximo vencimento.

Na verdade, o que me chamou a atenção foi o fato de que esse processo de sucessivos lançamentos de opções é uma boa alternativa para geração de renda mensal.

Quando fiz a publicação daquele
 post, o blogueiro Investidor Inglês comentou que a melhor forma de gerar renda seria com lançamento de PUT (opções de venda) e me apresentou sua experiência (link).

Sempre vi essas benditas como a coisa mais nefasta do mercado financeiro, pois somente são negociadas à descoberto. O titular do direito de venda poderá me obrigar a comprar suas ações, pelo preço de strike, independentemente do preço de mercado. Isso significa dizer que em caso de exercício pagarei um valor que pode ser significativamente mais caro do que o valor de mercado por um determinado ativo.

Mas como sou curioso, resolvi estudar e entender como uma opção de venda, algo tão perigoso, poderia ser uma boa opção para gerar renda... Isso é brincar com fogo, pensei.

Ora, a resposta estava debaixo do meu nariz! No próprio post de lançamento de CALL coberta apresentei a possibilidade de acrescentar posições no ativo em caso de fortes quedas ou correções (pullback), de forma que no futuro pudesse lançar novamente a CALL para geração de renda, com menor risco de prejuízo em caso de exercício.

Ora, o mecanismo mais adequado para capturar pullbacks em mercados em alta é justamente o lançamento PUT.

Meu empirismo me obriga a fazer o teste e verificar na prática as vantagens da PUT e experimentar o processo.

Vamos à parte prática da coisa:

Operação 1 ITUB4


Em 11/10/17 as ações da ITUB4 estavam cotadas à R$45,00 com uma leve tendência de baixa. No quadro abaixo apresento as opções com boa liquidez que estavam disponíveis.


Optei por lançar 300 ITUBW19 ao valor de R$0,52. Este prêmio representa uma remuneração bruta de 0,91% ao mês, porém caso eu seja exercido, só participo da queda do ativo abaixo de R$42,37. Confesso que estou muito interessado nas ITUB e essa seria uma boa estratégia para adicionar posições na carteira buy and hold. Mas como as PUT das ITUB3 não possuem liquidez, vou utilizar os ativos adquiridos aqui (PN) lançar CALL no futuro.

A ITUB4 distribuiu dividendos e por isso o preço do strike foi ajustado para R$42,88, desta forma eu passei a estar protegido contra uma queda de até R$42,26. O ativo andou de lado e no final do mês de outubro começou a despencar, juntamente com toda a Bovespa e eu já estava aceitando que seria exercido abaixo da minha proteção.

Entrei em contato com a Easynvest para vender as últimas Tesouro Pré que tinha em carteira para honrar o exercício e para minha surpresa os ativos que serviam de garantia para a operação não poderiam ser vendidos. Insisti dizendo que a garantia seria no dinheiro que estaria na corretora, ou mesmo meus Tesouro Selic que também estavam disponíveis para conta margem, mas não teve jeito. Colocaram a culpa na B3, coisa que eu não engoli, e me informaram que eu deveria ligar no dia do exercício para resolver o problema. Ora se não conseguia resolver com antecedência, quiçá com a corda no pescoço.

Aproveitei o rally do dia 17/11/17 e comprei as ITUBW19 por R$0,50 para não ter que amargar no dia 21/11/17 se de fato fosse exercido. Desta forma anulei a operação com um pequeno prejuízo em função das corretagens.

Agi da forma como acredito ser mais segura, mas para quem passou mais de 20 dias em condição de ser exercído no dia 21/11 a ITUB4 fez um gap de alta e eu teria embolsado o prêmio se não tivesse feito nada. Paciência.





Operação 2 VALE3Também em 11/10/17 as ações da VALE3 estavam cotadas à R$30,98, porém este ativo já vinha há muito sendo castigado pelo mercado numa longa perna de baixa e dando indicação de que formaria um pivot de baixa. Na tabela abaixo apresento as opções que estavam disponíveis.


O minério de ferro estava caindo há mais de 30 dias e a VALE resolveu ir atrás desta commodity. Fiquei até achando que a China ia parar de construir cidades fantasmas (link).

Lancei 300 VALEW12, uma opção que tem potencial para uma remuneração bruta de 2,01% ao mês. Mas em caso de exercício só participarei da queda do ativo abaixo de R$28,93.


Em 17/10/17 as VALEW12 caíram bastante e chegaram a R$0,32, devido a um repique da VALE3. Apesar de ser um teste, o dinheiro é de verdade. Achei que o lucro estava bom e realizei. Saí da operação com lucro de R$0,42 líquido de taxas por opção.

Conclusão

O lançador de opções com intenção de geração de renda deve ser encarado como uma empresa de seguros, por isso deve ter uma carteira diversificada (penso em algo como 3 a 5 ativos) e rentabilizá-la mensalmente para valer o risco da operação.


Outro ponto interessante é que esta estratégia pode me ajudar a comprar ativos por melhores preços, pois não gosto da ideia de deixar meu dinheiro parado na conta esperando uma oportunidade. Sou daqueles que o primeiro dinheiro do salário já vai direto para os investimentos.


Geralmente utilizo a regra de comprar o que o mercado está entregando dentro da minha carteira radar. Mas isso me leva a concentrar em um mesmo seguimento durante meses. Vejo esta estratégia do lançamento de PUT como uma oportunidade para mudar um isso pouco.



Como nem tudo são flores, só existe oferta de PUT com prêmio e liquidez decentes para as ações mais negociadas da bolsa. Isso quer dizer somente as ações ITUB4, BBAS3, BBDC4, VALE3 e PETR4 são passiveis de ser adquiridas desta maneira. Desta forma não há nenhuma ação que eu tenha interesse de adicionar à minha carteira de ações Buy and Hold com este método. Assim, no futuro posso utilizar esta metodologia exclusivamente para gerar renda, sem pretensões de encarteirar o ativo.


Grande abraço, bons investimentos e até o próximo post!!!

Disclaimer: Não sou analista certificado. Todos os ativos apresentados nesse blog são apenas ilustrativos, não representando qualquer indicação (nem de compra, nem de venda, nem de manutenção).
Este blog serve apenas para fomentar discussões e trocar experiências.
Conheça bem o mercado que você investe, pois os resultados de suas operações são de sua inteira responsabilidade.

Comentários

  1. Olá Janota! Valeu pela citação do post!

    Sobre sua situação com ITUB, passei o mesmo com PETR4. Estava lançando todo mês as opções até que em um a ação começou a cair bastante e ficou bem longe do meu ponto. Aceitei que seria exercido. Dai dias antes, tentei vender os títulos para honrar com o exercício. Mesma conversa, não dá, não pode, B3...

    Até que conversei com um atendente da Rico que me ajudou. Disse para eu ficar tranquilo e esperar o exercício. Após ele, os títulos são devolvidos e você pode vende-los.

    Ao ser exercido, você paga as ações no 3 dia após o vencimento. Da mesma forma que é ao comprar no mercado à vista.

    Assim, fiz dessa forma.

    Mas até o atendente me explicar, já estava suando frio rsrs

    Abraços

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    1. Pois é Inglês,
      Depois de desfazer a operação até lembrei do D+3. Os tesouro pré estavam com os dias contados e dia 21/11 solicitei o desbloqueio para realizar a venda. A Easynvest fez caca até na quinta e só consegui ver o dinheiro hoje 27/11.
      De lição tirei que garantia não pode ser o mesmo dinheiro em caso de exercício.
      Abraço!

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  2. Muito legal a explicação de como nasceram as opções. Nunca tinha pensado assim.

    Ótimo post Janota

    Sucesso com as opções

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    1. Obrigado pela visita Diário de um poupador!
      Abraço!

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